El BCE presta 489.191 millones de euros a tres años a 523 bancos de la zona euro

El Banco Central Europeo (BCE) informó hoy de que ha prestado 489.190,75 millones de euros en su primera subasta a tres años a 523 bancos de la zona del euro a un tipo de interés fijo, para facilitar el crédito a los hogares y las empresas.

La entidad monetaria europea dijo que los bancos deberán devolver el efectivo 29 de enero de 2015, si bien también tienen la posibilidad de hacerlo un año después y no esperar los 36 meses (1.134 días).

La demanda de liquidez ha superado notablemente los pronósticos de los analistas en la primera de las dos operaciones de inyección de liquidez a tres años que el BCE va a conducir.

David Cano, de Analistas Financieros Internacionales (AFI), cree que es una "buena señal" que el presidente del BCE, Mario Draghi, haya pedido a los bancos que acudan a esta subasta, eliminando el estigma que tenía hasta ahora que las entidades recurrieran a este tipo de financiación, ya que no significa que tienen un problema, algo ya evidente en el sector, sino que van a resolver o aminorarlo y mejorar sus resultados. Por ello, cree que sería "una mala decisión" por parte de los bancos no acudir a la subasta.

Susana Felpeto, analista de Atlas Capital, considera que en esta operación "la gran diferencia viene marcada por la amplitud del vencimiento, con el que se pretende evitar un colapso de liquidez de cara al año que viene, cuando coincidirán importantes vencimientos tanto del sector público como privado".

En esta misma línea, la estratega de mercados de IG Markets, Soledad Pellón, cree que esta operación de refinanciación es un "cierto alivio" para las entidades financieras de cara a 2012, cuando tendrán que hacer frente a importantes vencimientos.

En concreto, cree además que va a dotar a las entidades españolas de la liquidez que necesitan ahora que tienen que hacer frente a los procesos de recapitalización acordados para la banca europea y va a ayudarles a cubrir el agujero que pueda dejar en sus cuentas la intención del Gobierno de Mariano Rajoy de sanear los balances de la banca, para lo que deben vender los inmuebles terminados en manos de las entidades financieras.

ALIVIO PARA LA DEUDA SOBERANA

Desde Intermoney, Jose Carlos Diez señala que el impacto de esta medida del BCE ya se está viendo en la deuda pública periférica e incluso está llegando a los bonos corporativos y a la renta variable, aunque recordó que aún existen presiones recesivas. Además, también cree que hasta que la situación no mejore no se trasladará al crédito a la economía.

Por su parte, Cano cree que los bancos destinarán esta financiación a numerosos usos, aunque el fundamental será adquirir deuda pública, lo que permitirá calmar la tensión en los mercados secundarios de deuda soberana, como ya se está viendo. También utilizarán esta inyección de liquidez para emitir menos deuda y pagares y reducir los depósitos, frenando la denominada "guerra del pasivo", mientras que por el contrario, es probable que poca de esta cantidad se traslade a la economía real.

En esta misma línea, Felpeto precisa que, si bien el efecto de esta inyección de liquidez puede contribuir a reducir los diferenciales de la deuda soberana, reduciendo los costes de financiación de los Estados e impulsando la renta variable, sus posibles efectos positivos sobre la economía real sólo serían perceptibles "más a largo plazo", puesto que si las entidades dedican esta liquidez a la compra de deuda pública no la dedican a conceder préstamos.

Desde IG Markets, Pellón también cree que parte de este dinero se puede utilizar en las subastas que celebren los Tesoros de los países de la eurozona y permitirá sanear el sistema financiero, algo que ayudaría a calmar a los mercados, como se ha demostrado con la última operación celebrada ayer por el Tesoro español.

Los 490 millones de euros otorgados a 523 bancos europeos no fueron suficientes para calmar los miedos europeos ante una crisis.
Las acciones europeas revertían un alza y caían el miércoles, porque el entusiasmo inicial que siguió a una colocación de fondos a tres años del Banco Central Europeo se desvanecía y resurgía el miedo a que vuelva a aflorar la crisis de deuda gubernamental.

Hacia medio día, hora de Londres, el índice de acciones líderes europeas FTSEurofirst 300 bajaba un 0,4 por ciento, a 971,49 puntos, tras ganar más de un 1 por ciento luego de la oferta del BCE.

Las tasas de las obligaciones de la mayoría de los países de la zona euro estaban bajo tensión este miércoles por la mañana, con la excepción de las de Francia, luego de los resultados de la operación de préstamos a tres años del Banco Central Europeo (BCE) que cosechó un gran éxito.

Por otro lado, los futuros de los índices de acciones estadounidenses pasaban a negativo el miércoles por dudas respecto a que una enorme toma de recursos del Banco Central Europeo a tres años alivie la estrechez en los mercados de crédito. Los futuros del índice S&P 500 bajaban 3,1 puntos, los del Dow Jones caían 1 punto y los del Nasdaq 100 perdían 2,25 puntos.

El BCE otorgó este miércoles 489.191 millones de euros a 523 bancos de la zona euro en una operación inédita de préstamos a tres años.

Las tasas a 10 años de varios países de la zona euro, que bajaban durante la operación con el BCE, volvían a subir cuando se conoció el resultado de la entidad de Fráncfort, con la excepción de las de Francia, que bajaban a 3,069 por ciento (contra 3,092 por ciento el martes al cierre).

Las de Alemania seguían en alza a 1,988 por ciento contra 1,951 por ciento. Las tasas de España, que cayeron por debajo de 5 por ciento por primera vez desde octubre, se situaban a 5,097 por ciento (contra 5,030 por ciento).

Las de Italia subían a 6,676 por ciento (contra 6,571 por ciento). "La colocación a tres años de hoy es el equivalente de casi una vez y media el programa de colocación de bonos de España y de Italia en 2012", comentó Martin Van Vliet, economista de ING.

"No obstante, no sabemos si este dinero será utilizado principalmente para comprar deuda periférica", dado que esos títulos serían contabilizados en los balances por su valor de mercado, que es bajo, según el economista.

Por lo tanto, sólo los bancos muy expuestos a la deuda periférica, los de los países concernidos más a menudo, podrían comprar obligaciones. Los otros podrían preferir –por ejemplo– financiar la economía.

Rescate a la banca: ¿de dónde saca el dinero y cómo se financia el BCE?

El enorme préstamo de casi 500.000 millones de euros a las entidades financieras de la Eurozona se suma a otras grandes operaciones que la institución monetaria ha realizado durante la crisis. ¿De dónde saca el dinero el BCE? ¿Cómo financia estos préstamos?

El capital del BCE sale de las aportaciones de los bancos centrales nacionales de los países de la UE y asciende a 10.760 millones, según datos de principios de año del propio BCE, si bien sólo hay desembolsado 5.197 millones. El total se terminará de suscribir, tras una ampliación de capital anunciada el pasado año, entre finales de 2011 y de 2012.

Las aportaciones de los países se realizan en función de su tamaño demográfico y peso económico, para lo que se les adjudica una “clave de capital”, que en el caso del Banco de España es del 8,3%. A estos países, también en función de su clave, se les asignan las pérdidas y ganancias del BCE.

Pero ¿de dónde saca el dinero el BCE para operaciones como la subasta de este miércoles, en la que ha prestado 489.000 millones de euros a 523 entidades europeas? Usando como garantía deuda de menor calidad que en otras ocasiones, “el BCE reconoce un depósito a favor de los bancos, que luego pueden utilizarlo como dinero impreso”, explica Juan Ramón Rallo, director del Observatorio de Coyuntura del Instituto Juan de Mariana.

El dinero que el BCE presta a los bancos en operaciones como la subasta de este miércoles “es un dinero que se crea de nuevo”, según Rallo. Javier Flores, responsable del Servicio de Estudios y Análisis de ASINVES, señala que el BCE no pretende incrementar su balance sino básicamente “mover” el mismo dinero, captando depósitos que los bancos a su vez colocan en el BCE. Sin embargo, con datos de la semana pasada, el balance del BCE está en su máximo histórico al crecer hasta los 2,49 billones de euros. A finales del pasado año, apenas superaba los 2 billones.

Tras este fuerte incremento se encuentra, por el lado del pasivo, el aumento de los depósitos de las entidades en relación con operaciones de política monetaria, que casi se han duplicado en un año y, por el lado de los activos, los préstamos a estas entidades, que han subido en un 22%. El BCE negó que este aumento ponga en riesgo su balance.

De momento, el BCE se niega a prestar directamente o a comprar deuda soberana de los países con problemas, eludiendo servir como prestamista de último recurso, algo que han solicitado muchos expertos. Los préstamos a la banca parecen muy beneficiosos para las entidades, aunque sólo sea a “muy corto plazo”, como señala Flores, ya que desincentiva ajustar sus balances a largo plazo. Pero ¿qué consecuencias tiene sobre la economía? ¿Prestar dinero a la banca tiene un efecto diferente que hacerlo con los Estados?

“En abstracto, el efecto no es distinto”, contesta Rallo. “Ahora se exige que el BCE monetice deuda” (prestando dinero mediante la compra de deuda pública).

¿PERNICIOSA MONETIZACIÓN DE LA DEUDA?

“La monetización directa de deuda está prohibida en todas las naciones civilizadas”, prosigue el experto del Instituto Juan de Mariana. “Mucha de las hiperinflaciones han empezado porque los bancos centrales han comprado directamente deuda a los Estados”.

Flores confirma que esta monetización está prohibida por los Tratados de la UE, pero “la liquidez acabará llegando a los estados”, aunque sea de forma indirecta. En la pasada cumbre europea, se acordó una aportación por parte de los países de la UE al FMI de 200.000 millones para poder suministrar préstamos bilaterales.

El problema no está tanto en la cantidad de dinero, sino en la calidad de los préstamo. Si los bancos privados son renuentes a comprar deuda soberana porque la intuyen de baja calidad ¿debería hacerlo el BCE? Así, “el BCE sólo incrementaría la cantidad de préstamos tóxicos?

La subasta del miércoles es la primera que se hace un plazo de tres años, un periodo muy largo para la actividad convencional del BCE. ¿Qué significado tiene?

“Se suele decir que el BCE provee de liquidez a la banca, pero esto no es estrictamente así. En realidad el BCE da liquidez a cambio de perderla él mismo”. Los bancos están ilíquidos por culpa del descalce de plazos. Es decir, prestan a largo plazo al conceder hipotecas y otro tipo de créditos y se endeudan a corto con la creación de depósitos, lo que supone riesgo de iliquidez y de quiebra con el reclamo de unos depósitos que vencen antes que los créditos.

DEPRECIACIÓN DEL EURO E INFLACIÓN

Así, el BCE puede acabar depreciando una moneda –el euro- que debería defender, según la función principal por el que fue creado. Todo por culpa de aceptar activos de peor calidad (la deuda soberana empleada como colateral en los préstamos a la banca) y por ampliar el plazo de estos préstamos, asumiendo parte de la iliquidez y del descalce de plazos de las entidades privadas.

Los tenedores de euros se verían perjudicados al poseer una moneda cuya contraparte acaba siendo la deuda de baja calidad adquirida por el BCE, bien de forma directa –lo que todavía no ha sido realizado- o de forma indirecta. “Si hay monetización sobre la deuda de Grecia, Portugal, España o Italia, habrá un repudio a tener esos euros”, señala Rallo.

La consecuencia más obvia sería la caída de valor de la divisa, si bien la moneda habitual para compararse –el dólar- puede estar sufriendo también un proceso de envilecimiento, por lo que el efecto no se notaría. Pero Javier Flores ya ve este efecto de depreciación frente al billete verde: “el euro ha estado en una tendencia alcista frente al dólar hasta el verano y el previsible adelanto de estas medidas invirtió la tendencia desde entonces”.

Aparte de las inyecciones de dinero, al euro debería perjudicarle la actual política de tipos de interés (a la baja) que parece haber asumido el nuevo presidente del BCE, Mario Draghi, señala Flores. Así, el experto de ASINVES ve a la moneda única en una franja entre los 1,22 y 1,26 dólares.

Otra consecuencia, aunque puede retrasarse y moderarse, es el crecimiento de la inflación. Si la oferta de moneda sigue siendo amplia, los efectos perniciosos pueden diluirse. Esto puede ocurrir si los ahorradores perciben la economía sobre la que se basa esa moneda –en este caso la UE- suficientemente solvente.

Javier Flores considera que con otras condiciones, “la inflación debería aparecer”, pero en la actualidad “hay un exceso de oferta” por lo que “no hay expectativas de inflación hasta el 2013. El momento actual aparece como “una ventana de oportunidad” para estas políticas de suministro de liquidez del BCE.

segun esto hay que comprar usd, veamos como termina el fin de año para este par, para poder tomar una decision mas acertada

Habrá que estar atentos, pero normalmente las noticias ya están descontadas, salvo las que no se esperaban.

Esto es bastante bueno, los resultados de esta subasta ya se están viendo de forma clara y no hay duda de que este paso puede ayudar a mejorar la crisis actual.

Mediante esta subasta los creditos personales serán ofrecidos a familias que realmente necesita de esto.

Personalmente creo que este es un gran paso para enfrentar esta gran recesión.

Efectivamente es una muy buena noticia. Lo mejor es que no es puntual, según comentan va a haber otras inyecciones de capital a lo largo de los meses.